L’agence Fitch Ratings a confirmé la note « BB+ » du Groupe OCP, assortie de perspectives stables, soulignant la solidité financière du premier producteur mondial de phosphates et la résilience de son modèle industriel dans un contexte international marqué par la volatilité.
Dans son rapport confirmant la note « BB+ » du groupe OCP, Fitch indique que cette notation reflète la position stratégique de l’OCP sur les marchés mondiaux des phosphates et des engrais, soutenue par un « profil opérationnel robuste » et des flux de trésorerie récurrents. La contrainte principale demeure néanmoins le plafond de notation souveraine du Maroc, actionnaire à 94 %, qui limite toute amélioration future, bien que la « force intrinsèque » du groupe soit estimée à un niveau supérieur, équivalent à bbb-.
La confirmation de la note intervient alors que l’OCP entame une nouvelle phase d’expansion industrielle. Le groupe prévoit de porter sa capacité de production de 15,4 à 20 millions de tonnes d’ici 2027, tout en renforçant la production de TSP, un engrais permettant de réduire la dépendance à l’ammoniac importé et à la volatilité de ses prix. Selon Fitch, l’OCP devrait générer un EBITDA moyen d’environ 40 milliards de dirhams entre 2025 et 2028, avec un marge opérationnelle autour de 38 %, reflet d’un modèle intégré maîtrisant coûts et chaîne de valeur.
Le groupe mène parallèlement un programme d’investissements majeur de 10 milliards de dollars sur la période 2025-2028. Celui-ci comprend l’extension des capacités d’engrais, la construction d’une unité d’ammoniac vert d’un million de tonnes par an, ainsi que l’atteinte de l’autonomie énergétique à partir des énergies renouvelables en 2027. Fitch précise qu’une partie importante des investissements post-2025 n’est pas encore entièrement engagée, conférant au groupe « une flexibilité financière appréciable ».
Malgré l’ampleur de ces projets, l’agence anticipe un niveau d’endettement contenu, avec un ratio moyen attendu de 2,8x sur 2025-2028, inférieur au seuil de 3x associé à une perspective stable dans cette catégorie de notation. Le rapport rappelle en outre le rôle central de l’OCP dans l’économie marocaine, en tant que premier employeur industriel, principal exportateur et acteur clé sur le marché international des obligations.
Fitch conclut que le modèle de l’OCP, fondé sur la diversification et la flexibilité, renforce sa stabilité à long terme. Toutefois, une éventuelle révision à la hausse de sa notation restera tributaire d’une amélioration du profil souverain du Maroc, qui constitue le cadre final déterminant pour le groupe.
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